Bank Amar (AMAR) dan Bank Ganesha (BGTG) sama-sama meracik rights issuedengan target modal tambahan di atas Rp1 triliun. Seberapa menarik prospek saham keduanya?

Setelah  penantian  panjang,  PT  Bank  Amar  Indonesia  Tbk.  (AMAR)  dan  PT  Bank  Ganesha  Tbk.  (BGTG)  akhirnya  mengeksekusi  langkah  penambahan  modal  via  rights  issuepada  pertengahan  Februari  2022.  Adapun,  AMAR  dan  BGTG  telah  merilis  harga  pelaksanaan  masing-masing.  Dari  sisi  cumrights,  keduanya  memang  mengambil  waktu  yang  relatif  berjarak.  AMAR  telah  menutup cumrights sejak  Jumat  (11/2).  Sementara  itu  BGTG  membuka  kesempatan  bagi  investor  baru  di  pasar  reguler  untuk  ambil  bagian  hingga  Selasa  (22/2). Namun,  membandingkan  prospek  kedua  emiten  ini  agaknya  masih  beralasan  mengingat  target  dana  yang  dikejar  perusahaan  sebelas  dua  belas.  Tepatnya  pada  kisaran  Rp1  triliun  hingga  Rp1,1  triliun. Sebagai  gambaran,  pembeli  siaga  rights issue  AMAR  dan  BGTG  adalah  pengendali  masing-masing. Tolaram  Group  Inc.  yang  notabene  pemegang  saham  terbesar  AMAR  menyiapkan  dana  sebanyak-banyaknya  Rp1.000.852.056.000  (Rp1  triliun).  Sekitar  Rp300,25  miliar  di  antaranya  akan  dipakai  untuk  menyerap  saham  jatah  mereka  dengan  porsi  batas  atas.  Sedangkan  sisanya  yakni  sekitar  Rp700  miliar  disiapkan  untuk  menyerap  saham  baru  yang  berpotensi  tidak  dibeli  investor  publik. Setelah rights  issue,  Tolaram  yang  saat  ini  menggenggam  30%  saham  AMAR  berpotensi  mengalami  peningkatan  porsi  kepemilikan  menjadi  maksimal  59%. Dalam  kasus  BGTG,  PT  Equity  Development  Tbk.  (GSMF)  yang  berstatus  pengendali  menyiapkan  dana  segar  Rp1  triliun.  Rp333,64  miliar  di  antaranya  digunakan  untuk  menyerap  jatah  perseroan  sedangkan  Rp666,35  miliar  sisanya  disiapkan  untuk  mengambil  porsi  saham  BGTG  yang  tidak  diminati  publik. Usai rights  issue,  GSMF  berpotensi  mengalami  penguatan  porsi  kepemilikan  terhadap  BGTG.  Dari  awalnya  29,86%  menjadi  maksimal  51,54%.

Menimbang  status  dan  besarnya  alokasi  dana  masing-masing  pembeli  siaga,  Head  of  Investment  Research  Infovesta  Utama  Wawan  Hendrayana  menilai  daya  tarik  rights  issue  AMAR  dan  BGTG  relatif  minim.  Apalagi,  selain  pengendali,  belum  muncul  nama-nama  investor  strategis  potensial  yang  akan  berparisipasi  dalam  aksi  korporasi  tambah  modal  ini. “Sepertinya  prioritasnya  memang  untuk  permodalan  dulu.  Jadi,  kemungkinan  saham  rights  issue  akan  lebih  banyak  diserap  pengendali,”  kata  Wawan  ketika  dikonfirmasi Bisnis,  akhir  pekan  lalu. Penilaian  tersebut  juga  telah  diamini  oleh  manajemen  AMAR  maupun  BGTG,  yang  dalam  prospektusnya  menyebut  bahwa  seluruh  dana  akan  dipakai  untuk  penguatan  struktur  permodalan  dalam  rangka  menopang  ekspansi  kredit. Sebagai  konteks,  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  menetapkan  batas  minimum  modal  inti  perbankan  hingga  akhir  tahun  ini  adalah  Rp3  triliun. AMAR  belum  mengumumkan  modal  inti  terbarunya  per  akhir  tahun.  Namun  bila  mengacu  laporan  keuangan  akhir  kuartal  III/2021,  perusahaan  ini  baru  memiliki  modal  inti  Rp1,01  triliun  per  akhir  September  2021. BGTG,  di  saat  yang  sama,  memiliki  modal  inti  Rp1,05  triliun  saja.  Dengan  kondisi  di  atas,  bahkan  setelah  rights  issue  pun  AMAR  maupun  BGTG  masih  membutuhkan  aksi  korporasi  tambahan  lagi  untuk  mencapai  posisi  Rp3  triliun.  Oleh  karena  itu,  Wawan  menilai  perhatian  pelaku  pasar  terhadap  kedua  emiten  belum  akan  surut  kendatipun  rights  issue  berlalu. “Yang  ditunggu  investor  dari  bank  digital  adalah  siapa  investor  strategis  baru  karena  ekosistem  itu  sangat  penting.  Jadi  saya  rasa  ini  masih  akan  ditunggu. ”Sebelumnya,  baik  AMAR  maupun  BGTG  memang  telah  mengklaim  bahwa  mereka  sama-sama  dalam  masa  penjajakan  dengan  calon  investor  baru.  Namun,  hingga  kini  belum  ada  bocoran  mengenai  siapa  identitas  investor  strategis  yang  dimaksud. “Kami  sedang  dalam  pembicaraan,”  kata  Direktur  AMAR  Vishal  Tulsian  dalam  paparan  virtual,  2  Februari  2022. Adapun  hingga  akhir  sesi  perdagangan  pekan  lalu  (18/2),  saham  AMAR  ditransaksikan  investor  dengan  harga  Rp346  per  saham  atau  luntur  6,99%  dari  pembukaan.  AMAR  telah  terkoreksi  26,38%  dalam  sepekan  terakhir  dan  11,28%  secara  year  to  date  (ytd). Di  sisi  lain,  BGTG  juga  terkoreksi  ke  level  Rp250  per  saham  akhir  pekan  lalu.  Namun,  secara  mingguan  (10,71%)  tren  koreksi  emiten  ini  lebih  landai  dari  AMAR.  Bahkan  secara  ytd,  pergerakan  BGTG  masih  relatif  naik  1,63%.

Menurut  Wawan,  perbedaan  tingkat  tekanan  tersebut  wajar  karena  AMAR  mematok  harga  saham  rights  issue  di nominal  Rp173  per  saham.  Harga  ini  jauh  lebih  murah  dari  banderol  saham  perseroan  sekarang.Di  sisi  lain,  harga  Rp200  per  saham  yang  dipatok  BGTG  relatif  lebih  minim  jaraknya  dibanding  mahar  saham  perseroan  saat  ini. “Biasanya  yang  selisih  harganya  jauh  memang  akan  lebih  volatil.  Karena  pasar  pasti  menurunkan  harganya  agar  sesuai  dengan  saham rights  issue. ”Meski  belum  ada  sinyal  dari  kedua  entitas  untuk  melakukan  penguatan  belanja  dalam  rangka  menjelma  jadi  bank  digital,  penggunaan  alokasi  dana  rights  issue  untuk penyaluran  kredit  bukanlah  sesuatu  yang  buruk. Apalagi,  prospek  industri  perbankan  tahun  ini  diramal  positif  seiring  pemulihan  ekonomi  secara  bertahap  dari  pandemi  Covid-19. “Kami  mempertahankan  pandangan  overweight  untuk  saham  bank  di  Indonesia  khususnya  bank  besar.  Performa  kredit  yang  melebihi  ekspektasi  merupakan  potensi.  Risiko  sektor  ini  adalah  kemungkinan  kenaikan  biaya  akuisisi  dan  kemungkinan  hengkangnya  investor  asing,”  papar  analis  CGS-CIMB  Sekuritas  Yulinda  Hartanto  dan  Ilham  Firdaus  dalam  risetnya,  pekan  lalu  (14/2). Kendati  tidak  tergolong  bank  besar  sebagaimana  dimaksud  analis,  dalam  laporan  keuangan  terakhirnya  AMAR  relatif  menunjukkan  perkembangan  bisnis  positif.  

 Dari  sisi  pinjaman,  misalnya,  hingga  kuartal  II/2021,  Amar  Bank  mencatatkan  total  kredit  sebesar  Rp1,85  triliun  atau  tumbuh  sebesar  8,1%  secara  tahunan  (ytd). Portofolio  pinjaman  Amar  Bank  didominasi  penyaluran  via  Tunaiku,  fintech  yang masih  berada  di  bawah  naungan  perseroan.  Pinjaman  yang  disalurkan  melalui  Tunaiku  sebagian  besar  diberikan  kepada  segmen  usaha  mikro  dengan  kontribusi  44%  dari  total  portofolio  kredit. Sayangnya,  performa  pertumbuhan  kredit  itu  belum  mampu  diterjemahkan  menjadi  bottom  line  yang  solid.  Per  akhir  September,  laba  Rp565  juta  yang  dibukukan  perseroan  cenderung  menunjukkan  tren  penurunan. Penurunan  laba  juga  dibukukan  BGTG.  Berdasarkan  laporan  keuangan  perseroan,  perusahaan  ini  hanya  membukukan  keuntungan  Rp6,12  miliar  per  akhir  September  2021  atau  turun  54%  secara  yoy. Penurunan  laba  diakibatkan  merosotnya  pendapatan  bunga  sebesar  14%  yoy  atau  Rp235,23  miliar  pada  kuartal  III  tahun  ini.  Sementara,  beban  bunga  juga  menurun  sebesar  23%  yoy  menjadi  Rp107,74  miliar.  Alhasil,  pendapatan  bunga  bersih  turun  4%  yoy  ke  posisi  Rp127,48  miliar.

Sumber : Bisnis Indonesia (23 Februari 2022)